黄金正在经历一场教科书式的失灵——实际利率下行、股市承压、地缘危机三重利好同时在场，金价却跌破4000美元，较历史高点累计回落30%。高盛揭示，幕后推手并非对冲基金，而是主权实体为应对流动性需求被迫抛售黄金储备，五周内195亿美元砸出，速度远超央行每月85吨的接盘节奏。头寸尚未出清，3850美元或将成为下一道防线。